Taux directeur : définition et impact sur les marchés
Le taux directeur est le taux d'intérêt fixé par une banque centrale, auquel les banques commerciales se refinancent ou déposent leurs liquidités. C'est le « prix de l'argent » de référence d'une économie : il se transmet, de proche en proche, aux crédits immobiliers, aux prêts aux entreprises, aux rendements de l'épargne — et à la valorisation de tous les actifs financiers.
Qui fixe les taux directeurs ?
Aux États-Unis, c'est le FOMC de la Réserve fédérale qui décide de la fourchette des « Fed funds ». En zone euro, la Banque centrale européenne (BCE) fixe trois taux, dont le taux de dépôt, devenu la référence des marchés. La Banque d'Angleterre, la Banque du Japon ou la Banque nationale suisse jouent le même rôle pour leur devise.
Ces décisions sont annoncées à dates fixes, connues à l'avance et répertoriées dans le calendrier économique — huit réunions par an pour la Fed comme pour la BCE.
Hausse ou baisse : quels effets ?
Une hausse des taux renchérit le crédit, ralentit la demande et vise à faire baisser l'inflation. Elle tend à renforcer la devise (les placements dans cette monnaie rapportent plus), à faire monter les rendements obligataires et à peser sur les actions, surtout les valeurs de croissance.
Une baisse des taux produit l'effet inverse : elle soutient l'activité et les actifs risqués, mais peut affaiblir la devise. L'or, qui ne verse aucun intérêt, profite en général des périodes de taux bas ou de baisses anticipées.
Ce que le marché anticipe compte plus que la décision
Les marchés « pricent » en permanence la trajectoire future des taux. Une banque centrale qui monte ses taux comme prévu peut laisser le marché de marbre, tandis qu'un simple changement de ton sur les décisions à venir — plus « hawkish » ou plus « dovish » qu'attendu — peut déclencher de gros mouvements. C'est pourquoi les conférences de presse et les discours des banquiers centraux sont suivis en direct avec autant d'attention que les décisions elles-mêmes.
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre le taux directeur et le taux d'un crédit immobilier ?
Le taux directeur est fixé par la banque centrale pour les banques ; les taux des crédits aux particuliers en découlent indirectement, avec un délai et une marge, via les conditions de refinancement et les taux de marché.
Pourquoi une hausse de taux fait-elle monter une devise ?
Parce que des taux plus élevés rendent les placements dans cette monnaie plus rémunérateurs : les capitaux affluent, la demande pour la devise augmente et son cours s'apprécie, toutes choses égales par ailleurs.
À quelle fréquence la BCE et la Fed décident-elles des taux ?
Chacune tient huit réunions de politique monétaire par an, à des dates publiées à l'avance dans le calendrier économique.
Quels actifs sont les plus sensibles aux taux directeurs ?
Les devises, les obligations souveraines et les actions de croissance en premier lieu ; l'or, qui ne verse aucun intérêt, réagit lui aussi fortement, surtout aux anticipations de baisse de taux.