CPI / inflation : définition et impact sur les marchés
Le CPI (« Consumer Price Index », indice des prix à la consommation) mesure l'évolution des prix d'un panier de biens et de services représentatif de la consommation des ménages. C'est le principal thermomètre de l'inflation. Le CPI américain, publié chaque mois, est devenu l'une des annonces les plus explosives du calendrier économique, car il conditionne directement la politique de taux de la Réserve fédérale.
Inflation totale vs inflation sous-jacente (core)
Deux chiffres sont publiés en même temps : l'inflation « headline » (totale), qui inclut tout le panier, et l'inflation « core » (sous-jacente), qui exclut l'énergie et l'alimentation, jugées trop volatiles. Les banques centrales — et donc les marchés — accordent souvent plus d'importance au chiffre core, car il reflète mieux la tendance de fond des prix.
Chaque chiffre est exprimé en variation mensuelle (m/m) et annuelle (a/a). Comme pour le NFP, c'est la surprise par rapport au consensus qui fait réagir les marchés, parfois pour quelques dixièmes de point.
Pourquoi le CPI fait-il autant bouger les marchés ?
Une inflation plus forte que prévu laisse craindre des taux d'intérêt plus élevés plus longtemps : les rendements obligataires montent, le dollar se renforce et les actions — surtout les valeurs de croissance — ont tendance à baisser. Une inflation plus faible que prévu produit généralement l'effet inverse et nourrit les espoirs de baisse de taux.
L'or et le bitcoin réagissent aussi fortement, car ils sont sensibles aux taux réels (taux d'intérêt moins inflation).
Et en Europe ?
En zone euro, l'équivalent s'appelle l'IPCH (indice des prix à la consommation harmonisé, « HICP » en anglais), publié pour chaque pays puis pour l'ensemble de la zone. C'est la mesure surveillée par la Banque centrale européenne (BCE), dont l'objectif est une inflation de 2 % à moyen terme. Les chiffres français et allemands, publiés avant le chiffre agrégé, servent souvent d'indices avancés.
Pour ne manquer aucune publication d'inflation, le plus simple est de suivre un calendrier économique et de recevoir des alertes de marché en temps réel au moment de la sortie du chiffre.
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre CPI et core CPI ?
Le CPI mesure l'ensemble du panier de consommation ; le core CPI exclut l'énergie et l'alimentation, trop volatiles. Les banques centrales suivent surtout le core pour juger la tendance de fond de l'inflation.
À quelle heure est publié le CPI américain ?
Le CPI américain sort à 8h30 heure de New York, soit 14h30 à Paris (13h30 selon la période de l'année), généralement vers le milieu du mois.
Pourquoi une inflation forte fait-elle baisser les actions ?
Parce qu'elle augmente la probabilité de taux d'intérêt élevés : le coût du crédit monte, les bénéfices futurs des entreprises sont actualisés à un taux plus élevé, et les obligations deviennent plus attractives face aux actions.
Quels actifs réagissent le plus au CPI ?
Le dollar, les indices actions américains, les rendements obligataires, l'or et le bitcoin — ces deux derniers étant particulièrement sensibles aux variations de taux réels (taux d'intérêt moins inflation).